量”偏低 极米科技A+H上市前迎“造血”考题麻将胡了试玩模拟器投影仪赛道失速、利润“含金

　　不过☆△▪•★•，随着智能投影仪市场遭遇-○◆■“量价齐跌•◆▽◆◆”▪▽=◇○●，DLP（数字光处理=◁，Digital Light Processing）技术被LCD（液晶显示□▪▲●，Liquid Crystal Display）技术反超•▽★，2023年■○▽●◁…，极米科技迎来◇●“当头一棒△▪•”☆▲•△，当期归母净利润暴跌76▪▼◁★.0%至1▷☆△-….21亿元▷◁☆，其中政府补助占比逾九成=•◇★。2024年虽然营收■○-、净利降幅收窄▼•，但公司仍未彻底摆脱颓势△-，当期1◁★•△■●.20亿元的归母净利润中◁◆，约有8822◇■▼…▪.23万元来自政府补助•●◇。

　　只是▽■▲○，车载业务需满足严格的车规级标准•■▲△，对研发投入的要求偏高□◁◇=●，初期折旧摊销等费用也会对利润空间造成拖累◇■☆。财报披露=▪●◁•◇，2024年极米科技对该项目的投资规模预期为1亿元□•…，2025年上半年已上涨至3亿元•▷★●=，短短18个月内累计投入金额达1▲★◇□★….37亿元•◆▷=◁△。而其研发的车载投影产品才刚量产交付-△▷▪，对业绩提振效果甚微…☆■▼。此外□-，汽车制造商◆△■◇▽“价格战◆□=”愈演愈烈…•，成本压力不免向上游供应商传递••；华为•●◇△▪•、海信等头部公司纷纷入局◆=…◇，竞争更加◇▽•◁◇“白热化•☆□”▪☆。

　　据IDC调研数据显示□=●◆▼…，2011-2019年▲•☆★，中国投影仪设备出货量年复合增速约为14-….9%…◇◇▷◁。其中▽●▪，2017-2019年消费级投影设备出货量的年复合增速高达46◆--.5%■◁，占投影设备总出货量比例从39☆□★-▪•.2%提升至77•☆☆◆•.5%□●□■•。而2017-2019年同期●-△，国内市场电视的出货量分别为4800万台☆■◆○、4774万台=■●●…、4772万台□□▲◇，呈不断下降趋势=△。作为电视机的☆▷●•“平替■…▷”■○◆，投影仪被寄予厚望…■▼。根据彼时预测▪△▪▪•，2024年中国投影仪设备市场出货量将达到近千万台规模•●▷▲▽。

　　然而-■▽□□•，基于公开数据不完全统计▪▽■，2025年1-10月□☆…◇，百度★•◁◇、四川文投•□、香港结算有限公司等重要股东已先后减持近9亿元◇◆★-，仅钟超和廖杨二人年内抛售总金额就超过2◁○■▼•.5亿元○•◁□。在此关键时刻-▼，极米科技为何遭联合创始人和大股东□▪=■•▪“用脚投票□◆◆▲▷”▽●？

　　流动比率和速动比率分别为2△○.2◆☆◇•★、1…△.6◁▪★▼○，有息负债较2024年前三季度增长73▽•▷=.8%○▼□■□，较2024年同期显著增长295•▷.0%□●▷■•。为了保证流动性☆-！

　　另一方面-…◇▷◆，极米科技正式布局车载业务▪◆△…▼，在宜宾生产基地组建了车载投影产品生产线◆●▼▲◁，与整车厂商及产业上下游开展合作•●。2024年●◆=…，公司累计获得了8个车载业务定点项目△○◇●▷，涵盖智能座舱★□▪▲■、智能大灯等领域▼■▪，合作客户包括北汽新能源▼•□▷▪▪、赛力斯等车企◇●。

　　同比微增2▽◁◁▽◇☆.0%●◆▽▷◆；积极推动--◆◁▪◆“A+H▼◁◆”上市进程▷…。核心业务承压▪••▷、新增长点尚不明朗▷◇•，在经历了长达两年的营利双降■☆◆…、股价低迷后•▪▪-▲☆，极米科技的经营性现金流由正转负▼◆。另寻出路已迫在眉睫◁▪●★…。净利润录得7912▷▪■▼.15万元◇•▪，9月底还向港交所递表•▲…▷=。

　　2025年●•▷，政府补助对极米科技的贡献比例依然处于高位○○。半年报显示■●，上半年公司归母净利润约为8866□▽-…◁.22万元•◁○□■，政府补助约为4886△◆☆=▲.84万元▽●=▷，占比55●•◆-○.1%麻将胡了试玩模拟器○■●=。换言之◁•，极米科技在近两年半的时间内共获得政府补助2☆◁.49亿元=◁□-▼◁，而同期归母净利润总和也不过3△◆◁….30亿元•=▲☆☆。账面盈利由政府补助支撑▷…，核心业务的◇◁○•“造血▲☆…☆•”能力不足麻将胡了试玩模拟器◁▪，公司的经营独立性和发展可持续性备受质疑▪◁。

　　一方面•■◆，极米科技将目光转向海外市场…•■☆■-，重点开拓欧洲☆▪◇、日本等国家及地区●▼□☆▷，产品进入包括Best Buy麻将胡了试玩模拟器○…-◆◁，Sam□-▷☆’s Club●•、茑屋家电-•◁•、友都八喜等线%=•，约占当期总营收31•◆★▼◁▼.9%◁…◆，较2023年提高超6个百分点▲▼麻将胡了试玩模拟器投影仪赛道失速、利润“含金。

　　2025年前三季度•★△，公司实现总营收23▽△□◁☆○.27亿元◁○，极米科技的前路仍面临重重考验▷☆△。截至2025年9月30日▽◆▼…。

　　得益于MiniLED技术的成熟和渗透△•▪，大尺寸电视已经成为各大电视厂商的新增量●•★◆◇。奥维云网监测数据显示▼=◁☆▲，2025年上半年▪☆，国内电视市场75英寸及以上产品销量占比为39▽=△▼■.7%□◁○●●◇，同比提升5•◁.9个百分点●○；75英寸及以上□▲、85英寸及以上▷=、98英寸及以上的产品销量分别同比增长24◇●★◁△◁.3%•▲▼▪•★、48•▪□□◆.7%◁●◇、123▪●…○….5%☆…。不少产品在•◇-•“国补-▼▲◇”后价格低至3000元以内•◇☆，与极米科技入门级产品的价格近乎相差无几■•□。

　　与此同时◇▼★•，极米科技的应收账款也在快速攀升…▲○。2025年前三季度•▲，其应收账款合计2△☆.22亿元○☆△◁，同比大幅增长约67=•.6%▲•☆△，远高于同期的营收增速•-★●■。公司试图通过提供更优厚的赊销条件来维持市场份额和渠道关系◁▷☆，应收账款与营业利润之比高达313▪■-◆.2%▲▼-◁，盈利质量堪忧•●△▽▽。数据显示★…★▪，极米科技的应收账款周转率已由2021年的52次下滑至2025年三季度的11次=•△，累计降幅达78…◁■□.8%=▲。

　　值得一提的是○…□■△，钟超和廖杨都是极米科技的联合创始人…==◆=，2013年11月公司注册成立时分别持股13●◆▪.1%●•△△▪▪、5▽…★▪=.7%□△。其中◁◇-◇◇★，钟超是创始人钟波的堂弟●…□=▪，曾担任公司CTO一职▲◁。廖杨则历任极米科技财务总监▪▪=、财务负责人麻将胡了试玩模拟器★•☆□▽、董事会秘书等重要职位▷…=◇，于2022年5月离职●○▲。

　　但事实却是◁▷▼-△=，由于画质•□、色彩•=、清晰度等多方面的局限性▽••，投影仪没能真正取代电视□••▼，反而因为电视的•□□•“大屏化◇○◆=▪”而显得鸡肋□■○▷△=。

　　返回搜狐☆◇-◁，极米科技刚刚展现出一丝向好的迹象…☆△▼◆△。据最新财报披露△…■□，库存积压★▼、回款放缓●◇•=，极米科技2025年6月的销量市占率降至17…•◁▽.8%…■▲，与年初相比••▷□●作社：发展有机杂粮系列产品 带动群众增收 生产的有机杂粮产品备受市场青睐□○。在保证有机杂粮产品质量的同时▷=▪…，在实施有机杂粮初加工的同时◁□■，大大提高了加工效率-•□。通过▪…“合作社+基地 更多 作社：发展有机杂粮系列产品 带动群众增收，而2024年同期为净流入5213●△.70万元▼=★•，极米科技短期借款同比激增164▽=◇●●….8%至6○○.88亿元★•，失去了大屏和价格两大优势☆▲△○•▼，

　　但海外市场也并非一片蓝海•□■量”偏低 极米科技A+H上市前迎“造血”考题，不仅有坚果=▲☆、海信Vidda△▽、小米等老对手☆△▪◇，还有黑马Magcubic▼◆。后者凭借超高性价比-▽，半年内便冲进全球投影仪出货量前十=-●▼-。2025年1-6月-▼，极米科技的境外收入约为3▪•○△○.99亿元★★，同比减少10◁=☆▼▪◇.9%▪◁=◆◆△，占总营收比例降至24■▷.5%◆●-◇■◁；毛利率约为42…▼○■.7%▽▷▷▲，与2024年同期相比下降近4个百分点◆▪△。

　　结合往期财报来看▪▼，极米科技的高光时刻定格在2021-2022年•…=○•。公司营收连续两年保持在40亿元以上=☆▽▪•，毛利率稳定在36%左右▪•○•，扣非后归母净利润分别为4■□▲•◁◇.29亿元◇▽◆☆、4▲△○.42亿元△◆•，出货量市场份额一度达到55%•☆■…。

　　2025年1-9月…□，公司的存货高达11◆◁□▷▲◆.58亿元●▽…■，同比增长17◆△…▼■▽.8%=▼▪•，几乎与2022年全年持平▲•◁。而2022年是国内投影仪市场最为火爆的时期◇▲□◇，智能投影仪出货量合计377○▪◆▪.50万台=☆◁◆▲，同比增长15△■….2%☆▼□，约占总出货量的74•▽.8%○▪。相较之下……，2025年前三季度智能投影仪出货量仅为112▼◇.40万台○◁□●，同比下降11•◁▪▪○.5%◁□◇☆。●☆“蛋糕★▽▼”整体缩水•=★◁，存货规模却居高不下◁=□•，极米科技运营效率明显恶化□△•●。报告期内◁▷◆▷，其存货周转天数约为179天▼▽□，与2022年相比延长了36天▽◆，约为2024年同指标的1▪•◆.15倍-•□。

　　创下自2017年以来的最差表现▪▼□▪★。双双下探至2022年以来新低-■◁▼▲。查看更多公司经营活动产生现金净流出5▽▽▪○.07亿元★=▽▷●，极米科技股价累计小幅上涨13-△◆▽…○.4%○•▽…▲。

　　近日公告显示●▽=▷△，2025年10月16日至11月12日期间▲▽，•★“智能投影仪第一股★★=○△”极米科技的个人股东钟超通过集中竞价▷▷◆▽●◇、大宗交易方式共减持84万股股份○□…▽•，持股比例从2◆●▲▽.4%降至1●•=-•….2%○◆■△，减持总金额达8956•■△=▼.46万元▽=■•。另一位个人股东廖杨也通过集中竞价方式减持54□■★.63万股股份…▷…=•△，将5780▼▷▽•★▼.15万元落袋为安★▽◆△，持股比例直接归零●△▲■=□，彻底退出股东之列▷◇▽▼★。